證券代碼:
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經(jīng)第十三屆全國人大常委會(huì)第十五次會(huì)議審議通過修訂后的《中華人民共和國證券法》（以下簡稱“《證券法》”）已于2020年3月1日起施行。新《證券法》對于完善我國證券市場基礎(chǔ)制度、推動(dòng)中國資本市場市場化及法治化改革邁上新臺(tái)階，有著關(guān)鍵意義。
修訂后的《證券法》條文226條，公司將從最受關(guān)注的新增投資者保護(hù)制度專章及強(qiáng)化信息披露要求兩方面出發(fā)，解讀新《證券法》帶來的變化。
新《證券法》在全面推行證券發(fā)行注冊制度、完善信息披露規(guī)則、加大違法成本以及建立多層次資本市場體系的同時(shí)，立足加強(qiáng)投資者保護(hù)，增設(shè)“投資者保護(hù)”專章成為了本次新《證券法》修訂的最大亮點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)了我國投資者保護(hù)證券立法集中規(guī)定從無到有的進(jìn)步。專章共設(shè)立8條制度規(guī)則，內(nèi)容涵蓋投資者事前、事中、事后三方面保護(hù)。
一、強(qiáng)化投資者適當(dāng)性管理，加強(qiáng)事前保護(hù)
1.投資者適當(dāng)性管理
新《證券法》第八十八條規(guī)定了投資者適當(dāng)性管理，要求證券公司向投資者銷售證券、提供服務(wù)時(shí)，充分考量投資者的基本情況、財(cái)產(chǎn)狀況等信息，如實(shí)履行風(fēng)險(xiǎn)告知義務(wù)，并提供與投資者上述狀況相匹配的證券、服務(wù)。同時(shí)，投資者在購買證券或者接受服務(wù)時(shí)也應(yīng)當(dāng)依法提供真實(shí)信息，一旦證券公司違反這一義務(wù)導(dǎo)致投資者損失，則應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的賠償責(zé)任。
【法律責(zé)任】證券公司違反本條規(guī)定未履行或者未按照規(guī)定履行投資者適當(dāng)性管理義務(wù)的，責(zé)令改正，給予警告，并處以十萬元以上一百萬元以下的罰款。對直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處以二十萬元以下的罰款。
2.區(qū)分投資者類型
新《證券法》第八十九條規(guī)定，根據(jù)財(cái)產(chǎn)狀況、金融資產(chǎn)狀況、投資知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)能力等因素，投資者可以分為普通投資者和專業(yè)投資者；普通投資者與證券公司發(fā)生糾紛的，證券公司應(yīng)當(dāng)證明其行為符合法律、行政法規(guī)以及國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定，不存在誤導(dǎo)、欺詐等情形。證券公司不能證明的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的賠償責(zé)任。
本條規(guī)定使風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對較低、投資專業(yè)知識(shí)和專業(yè)能力相對不足、自我保護(hù)能力相對較弱的普通投資者能夠獲得更加充分的保護(hù)。
二、重視投資者合法權(quán)益，加強(qiáng)事中保護(hù)
1.建立上市公司股東權(quán)利代為行使征集制度
新《證券法》第九十條規(guī)定，上市公司董事會(huì)、獨(dú)立董事、持有百分之一以上有表決權(quán)股份的股東或者依照法律、行政法規(guī)或者國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定設(shè)立的投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)，可以作為征集人，自行或者委托證券公司、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)，公開請求上市公司股東委托其代為出席股東大會(huì)，并代為行使提案權(quán)、表決權(quán)等股東權(quán)利。上市公司股東權(quán)利代為行使征集制度有助于幫助中小投資者克服、成本方面的限制，更好地參與公司治理活動(dòng)，積極發(fā)表對公司經(jīng)營管理的各項(xiàng)意見。
【法律責(zé)任】違反本條規(guī)定征集股東權(quán)利的，責(zé)令改正，給予警告，可以處五十萬以下的罰款。
2.完善上市公司現(xiàn)金分紅制度
新《證券法》第九十一條規(guī)定，上市公司應(yīng)在章程中明確分配現(xiàn)金股利的具體安排和決策程序，依法保障股東的資產(chǎn)收益權(quán)。上市公司當(dāng)年稅后利潤，在彌補(bǔ)虧損及提取法定公積金后有盈余的，應(yīng)當(dāng)按照公司章程的規(guī)定分配現(xiàn)金股利。
3.明確債券持有人會(huì)議和債券受托管理人制度
新《證券法》第九十二條規(guī)定，公開發(fā)行公司債券的，應(yīng)當(dāng)設(shè)立債券持有人會(huì)議，并應(yīng)當(dāng)在募集說明書中說明債券持有人會(huì)議的召集程序、會(huì)議規(guī)則和其他重要事項(xiàng)。公開發(fā)行公司債券的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)為債券持有人聘請債券受托管理人，并訂立債券受托管理協(xié)議。債券發(fā)行人未能按期兌付債券本息的，債券受托管理人可以接受全部或者部分債券持有人的委托，以自己名義代表債券持有人提起、參加民事訴訟或者清算程序。
三、優(yōu)化投資者救濟(jì)途徑，加強(qiáng)事后保護(hù)
1.先行賠付制度入法
新《證券法》第九十三條規(guī)定，發(fā)行人因欺詐發(fā)行、虛假陳述或者其他重大違法行為給投資者造成損失的，發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人、相關(guān)的證券公司可以委托投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)，就賠償事宜與受到損失的投資者達(dá)成協(xié)議，予以先行賠付。先行賠付后，可以依法向發(fā)行人以及其他連帶責(zé)任人追償。
2.明確了強(qiáng)制調(diào)解機(jī)制
新《證券法》第九十四條第一款規(guī)定，投資者與發(fā)行人、證券公司等發(fā)生糾紛的，雙方可以向投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)申請調(diào)解。普通投資者與證券公司發(fā)生證券業(yè)務(wù)糾紛，普通投資者提出調(diào)解請求的，證券公司不得拒絕。
本條規(guī)定明確了證券糾紛可以向投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)申請調(diào)解的路徑，將證券糾紛調(diào)解制度上升到法律高度，提升了資本市場糾紛調(diào)解機(jī)制的地位。創(chuàng)建了普通投資者與證券公司糾紛的強(qiáng)制調(diào)解制度，實(shí)現(xiàn)了向中小投資者的“傾斜保護(hù)”。
3.支持訴訟，完善了派生訴訟制度
新《證券法》第九十四條第二款明確了投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)對損害投資者利益的行為，可以依法支持投資者向人民法院提起訴訟；
第九十四條第三款規(guī)定，發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員執(zhí)行公司職務(wù)時(shí)違反法律、行政法規(guī)或者公司章程的規(guī)定給公司造成損失，發(fā)行人控股股東、實(shí)際控制人等侵犯公司合法權(quán)益給公司造成損失，投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)持有該公司股份的，可以為公司的利益以自己的名義向人民法院提起訴訟，持股比例和持股期限不受《中華人民共和國公司法》規(guī)定的限制。
根據(jù)《公司法》第一百五十一條，股東派生訴訟制度，是對股東權(quán)益，尤其是中小股東權(quán)益進(jìn)行保護(hù)的重要舉措，然而為防止股東濫訴影響公司治理，該條規(guī)定股東派生訴訟受到“連續(xù)一百八十日以上單獨(dú)或者合計(jì)持有公司百分之一以上股份”持股比例和持股期限的限制。對于上市公司而言，持股百分之一以上門檻較高，不利于中小投資者行使上述權(quán)利。
對此，新《證券法》規(guī)定投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)作為股東代表起訴時(shí)，不受持股比例和持股期限的限制。
4.探索建立了適應(yīng)中國特色證券集體訴訟制度
根據(jù)新《證券法》第九十五條，本法從三方面規(guī)定了代表人訴訟制度。一是充分發(fā)揮投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)的作用，允許其接受50名以上投資者的委托作為代表人參加訴訟；二是允許投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)按照證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)確認(rèn)的權(quán)利人，向人民法院登記訴訟主體；三是建立了“默示加入、明示退出”的訴訟機(jī)制，有利于對分散、眾多、弱勢投資者的權(quán)益保護(hù)。
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